上月公布6月份的非农数据,新增职位远胜预期令投资者有惊喜。市场对美联储加息及缩表的预期升温,亦令美债息升至高位,其中10年期美债息迫近2.4%,成为打压金市的重要因素,金价亦在数据时即市反应是先升后跌,续后低见1205美元附近。不过紧接的LMCI不配合只录得1.5,令投资者对非农的准确度抱有保留,金价随即缓缓回升。

事实上,上月非农仍然存在老问题,是工资升幅未能加快,按年只维持升2.5%。市场忧虑劳动市场的紧张状况未能促使工资加快上升,从而未能提振当地通胀的连带关系。因每月这一数字都强差人意,这次的预期亦已调降至2.4%。

本周五将公布7月份的非农数据,目前市场预期新增职位维持一贯水平,在18-18.5万之间。不过,昨晚公布的ADP就业人数报告首先令人失望,结果只有17.8万人,失预期。再者,持续申领失业金人数仍然有上升的趋势,上周公布的的数字都在196.4万人。若以近期的美国数据表现作参考,这次的非农数据都一样面临考验,满足市场的期望亦有一定的难度。

笔者相信,即使非农公布的结果理想,但亦未必可挽回美元的颓势。无可否认,市场仍然相信美国的就业市场稳定,不过更多的数据及消息都令投资者怀疑,美国的整体经济存在挑战。这包括:美国相对低的通胀前景﹑GDP增速未符合预期﹑特朗普团队的政治风险。

而且,美元的走势明显积弱。大前题更是,市场已经明确清楚9月份将会进行缩表,而12月有机会年内第三次加息(目前利率期货显示加息机会只有约4成),但仍然不足以抬起美元。耶伦早前在国会的证词偏向鸽派,加上美联储局内亦开始出现鸽派的声音,几位票委分别都表达了对通胀的担忧,暗示美联储应该在进一步加息前,谨慎看待通胀的形势。

另一重要因素是,美元再不是一支独秀,随著全球各国经济开始稳定,其他主要国家央行的货币政策亦已转向,包括近期加息的加央行。另外欧英两地都同样有结束超宽松货币政策的取向,都使停泊在美元中的资金走出去。

当然,非农仍然是可主导市场波幅的重头戏,但笔者预料数据对金价的利空作用有限,反而利多的空间则会被放大。这次操作的策略以看好金价为主,若突破1270美元的话可突破看一浪至 1285美元,若回调的话则考虑在1250美元上方持有好仓。

 

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